大股東傳化集團(tuán)將傳化物流作價(jià)200億元注入上市公司,并配套融資45億元。傳化物流以“人-車-貨”為核心,建立線下實(shí)體公路港網(wǎng)絡(luò)和線上物流信息平臺(tái),打造全新公路物流生態(tài)?？紤]到公司良好的盈利前景,首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。

公路物流平臺(tái)運(yùn)營(yíng)商:傳化物流成立于2010年9月,原為傳化集團(tuán)運(yùn)輸車隊(duì)。此后,傳化物流逐漸轉(zhuǎn)為市場(chǎng)化運(yùn)作,先后投資建立浙江、成都、蘇州、富陽(yáng)和無(wú)錫五大公路港,成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的公路物流平臺(tái)運(yùn)營(yíng)商。目前,公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為實(shí)體公路港物流運(yùn)營(yíng)及增值服務(wù)和O2O物流平臺(tái)網(wǎng)絡(luò)服務(wù)。

線下公路港與線上物流平臺(tái)深度融合,構(gòu)建“物流+互聯(lián)網(wǎng)+金融”的商業(yè)模式:目前,公司已經(jīng)成功運(yùn)營(yíng)五大公路港,擬在全國(guó)建設(shè)10樞紐、160個(gè)物流基地。公司依托實(shí)體公路港,搭建易配貨、易貨嘀、運(yùn)寶網(wǎng)三大線上平臺(tái),覆蓋短途貨運(yùn)、長(zhǎng)途貨運(yùn)、物流交易和物流供應(yīng)鏈服務(wù),構(gòu)建 “物流+互聯(lián)網(wǎng)+金融”的商業(yè)模式,打造全新“人-車-貨”公路物流生態(tài)。

公路物流行業(yè)效率低下,傳化物流具備整合潛力。國(guó)內(nèi)公路物流“小、散、亂”問(wèn)題突出,物流鏈條過(guò)長(zhǎng),成本居高不下。公司依托實(shí)體公路港和線上物流平臺(tái),直擊樞紐網(wǎng)絡(luò)、信用體系、服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化、信息系統(tǒng)和金融服務(wù)五大痛點(diǎn),整合貨主、司機(jī)和運(yùn)力,有效降低物流成本。

估值合理,配套募集資金加速公司擴(kuò)張:傳化股份以8.76元/股發(fā)行22.83億股,收購(gòu)傳化物流100%股權(quán),對(duì)應(yīng)收購(gòu)價(jià)格200億元,估值合理;同時(shí)公司以10元/股募集資金45.025億元用于進(jìn)一步建設(shè)公路港網(wǎng)絡(luò)和物流網(wǎng)平臺(tái)升級(jí),加速公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張。

首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)19.5元:我們預(yù)計(jì)公司15-17年EPS為0.13、0.08和0.19元。考慮到公司良好的盈利前景,首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)19.5元,對(duì)應(yīng)15年150X PE。